中东金融网络 摩根史丹利资本国际亚太指数（MXAPJ）已从今年年初从刺伤中充分回收，现在已经接近今年的年度。 5月10日，高盛在最新战略报告中指出，增加的驱动因素包括：增加有关贸易协定的新闻，压力指标从最近的极端水平缓解，美元削弱了，资本组合流也显示出临时撤退风险的迹象。 高盛对2025年和2026年亚太收入增长的最新预测为7％和8％（以前分别为6％和8％），而市场通常预期为10％和11％。高盛（Goldman Sachs）指出，交易障碍和较弱的调查数据中仍然存在下行风险，表明美国和全球需求可能会减弱。 市场定价似乎非常乐观 - 在4月市场的业绩发布了宏MO预测的回报DEL在中等水平上恢复的区域值与高盛的自上而下的市盈率一致。 短期聚合，中等12个月的回程 - 增长和乐观定价的综合作用表明，市场可能会在不久的将来造成回调。高盛（Goldman Sachs）预计未来3个月的回报率为-4％，而12个月的回报率为 +4％；高盛在3个月/6个月/12个月内对MXAPJ指数的最新目标是570、595和620（分别为520、540和580）。 审查Alpha和Beta策略选项的颠倒/缺点点 - 研究BYGOLDMAN SACHS更加乐观（较低的关税，减少政策不确定性）和更多场景（美国的后退），结果表明，与Goldman Sachs '12 -Months'的收益率+6％的倒数减少和-23％的下跌风险点。它突出了专注于该地区Alpha投资机会的重要性。 维护防御性的影响是为中国大陆提供偏见，并防御向中国（倾向于A-Sharing）和日本的过度分配；减少中国的澳大利亚和台湾省；在印度和韩国保持中立分配。与商品和全球自行车行业相比，我们对互联网和防守部门更加乐观。 基本主题 - 国防部门说，在充满挑战的环境中保持稳定，中国的国内消费，中国政策支持，AI受益人部门，利润质量/收入收入，股东说，国防部。 高盛还筛选了削弱美元的受益人和损坏的股票（请参阅文章的结尾）。 高盛亚洲股票市场前景 1。急剧的反弹 MXAPJ指数从2月21日跌落到4月9日下降后弹跳16％，达到年度。所有亚洲股票的趋势都类似，下降了11至28％，反弹在13％至28％之间，机智H指数最大，有反弹的可能性。并非所有的市场都恢复了年度高位，但是大多数市场都在这些水平的5％以内。 图1：MXAPJ指数从4月的低年度中反弹16％，由年度恢复 图2：过去下降更大的篮板市场更强大 2。驾驶员的增加 有许多因素可以解释股票市场的反弹。 首先，对贸易协定的市场期望得到了加剧，这触发了市场中“关税超过高潮”的情绪。关于与贸易伙伴的美国谈判的新闻有所增加，美国达成了近期贸易协定，美国财政部长斯科特·贝特（Scott Becent）和贸易代表贾米森·格里尔（Jamison Greer）将与中国副总理他的生活会面。 其次，压力指标容易，包括美国经济政策不确定性（EPU）指数和高盛的美国融资IAL条件（FCI）指数。尽管高盛经济学家预计落后经济的可能性高达45％，但它使MNOT提及美国背景市场的市场减轻了。 第三，美元削弱了，兑美元汇率的新台湾美元交换速度尤其明显。台湾的新美元一天在一天中被4％的人赞赏，创造了40多年的创纪录。高盛外汇战略家已经改变了他们的美元到亚洲货币预测，预计将欣赏该地区，这将促进美元投资派别的回报。最后，投资组合投资组合流量显示了收购风险的最初迹象：在向新兴亚洲股市的外国资金持续净流动后，外国资金最近经历了净购买。 Larawan 3：美国自4月初高高以来的财务状况已经撤离，美国ECO的不确定性诺米 图4：台湾美元违反了美元的托管 图5：高盛外汇外汇外汇货币策略师，以欣赏更多，因为美元通常很弱 图6：外国投资者最近在新兴亚洲（不包括中国）股市网上购买了100亿美元 3。收入的前景仍然流血 高盛根据第一季度结果（财务报告中的大约50％完成），最新的汇率预期，基础和转换效果，较低的商品价格（Goldman Sachs '12-但Brent粗糙的预测降低了59美元至57美元），美国的最新汇率期望，基础和转换效应，最新的汇率预期，基础和转换效应最新，对该地区进行了最新预测的最新收入预测。 高盛（Goldman Sachs）预计，2025年的收入增长到MXAPJ指数，为7％和8％（以前分别为6％和8％），而市场通常预计10％和11％。 鉴于贸易干扰和弱调查DAT这表明美国和全球需求可能会削弱，下行风险仍然存在：高盛全球经济学家指出，当前困难数据与更脆弱的调查数据之间存在很大的差距，这表明在未来几个月内，动量增长的增长会减弱。高盛的收入预期已得到了第一个指标的纠正，并指导公司利润的指导得分也表明，市场通常希望收入降低，公司的负面情绪正在上升。 图7：该地区和2026年该地区收入增长的最新预测分别为7％和8％，合并在一起 - 比预期的2026 EPS市场少5％ 图8：高盛的收入预测校正领先指标（ERLI）估计估计有进一步的下降收入，而高盛的亚洲收入分数（AEGIS）在公司中表现出很高的负面情绪 4。市场上的价格似乎太乐观了 股票中的股票该地区从四月的低点开始重新出现，这表明市场对这种观点非常乐观，尤其是在收入增长的普遍崩溃的背景下。三种分析方法证明了这一点。 首先，高盛使用五个宏观因素是一种市场模式和行业复发：中国的经济增长，美国经济增长，方舟的10年收获，商品价格和美国经济政策的不确定性。该模型表明，4月份MXAPJ指数的MXAPJ指数为-5％，实际净变化为 +1％，表明市场非常乐观。 其次，尽管该地区内部存在显着差异，但该区域在各种指标中以中等水平恢复。未来12个月中的预期市盈率将以13.3倍的速度反弹，约为20年的平均值。其他指标，例如24个月的预期P/E，P/B，权益债券和隐式权益风险溢价，也提供相同（或更高）的读数。 第三，高盛的自上而下的P/E比率表明，当前的升值对应于地缘政治风险。 5。短期聚合，12个月的回报是温和的 收入增长和乐观定价的综合影响表明，市场可能会在不久的将来造成回调。在接下来的3个月中，市场可能会下跌4％，但是如果关税迫使高盛的宽敞基线不会缩小，那么市场就不太可能陷入其最近的低谷。根据最新的收入预期和PE目标比率为13.3倍（与政策不确定性折扣无关，预计亚洲货币的配置为0.2倍），高盛（Goldman Sachs）预计在接下来的12个月内将拒绝4％的股票。但是，如果诗歌在不久的将来的不确定性，市场可能会经历一定程度的整合。高盛（Goldman Sachs）在3个月内最新的MXAPJ指数目标6个月/12个月是570、595和620（分别为520、540和580）。 图12：市场可以返回最近急剧增长的3个月部分，然后遵循12个月内收入的增加 6。向上/向下的方案分析指向Alpha和Beta策略选择 在规则及其影响不确定的环境中，对场景的审查有助于投资者评估潜力的风险和回报。高盛看起来更加乐观（降低关税，减少政策不确定性）和更悲观的（美国的收缩）。 特别是，在高盛的高盛基准方案中，高盛（Goldman Sachs）对区域经济体的基本关税达到10％，由于近来的某些积极贸易的发展，奖励关税降低了70％，并且对RMB汇率等的调整更加重大，并假设了美国的保护。与以前的基准方案相比（以前假定R高盛（Goldman Sachs）预计，美国的关税已降低40％，美国在中国施加了超过125％的关税，而在美国没有收缩），高盛预计将提高2-3％的收入和赞赏增长2-3％。 在一种乐观的情况下，高盛（Goldman Sachs）假设仅征收10％的基本关税对区域经济体征收（中国除外，奖励关税被完全删除，并且中国的额外关税还将保留），并且经济劣势的确定性指数降低了平均水平。与当前的基准方案相比，这将进一步提高3％的利润和3％的升值。在一种比较的情况下，高盛在美国取得了收缩，这与美国预报的高盛经济学家对标准普尔500标准普尔500预测的预测相符（Index Level 4600。高盛（Goldman Sachs）。S基于恒定模式（平均β系数为1.0），在过去的三十年中，美国股票每次股票恢复到10％或以上时，亚洲市场都会下降。 评估表明，与高盛基线的12个月回报相比，逆转电位为6个百分点，下行风险为23％（从当前水平上升4％）。收缩的更大下行风险凸显了找到区域内α投资机会而不是简单的beta技术的重要性。 图13：场景审查显示，与高盛基线的12个月回报相比，相反的潜力为6个百分点，下行风险为23％（比目前的水平高4％），表明重点应比Beta投资进行。 图14：当美国股市推出10％以上时，亚洲股市的平均Beta系数为1.0 7。保持防御对中国大陆的分配偏见的影响 鉴于上述评论，高盛保存着市场和行业的建议分配。 在较大的市场中，高盛中国的超重（由于A股份而对政策调整，升值的吸引力以及公司不断变化）和日本。 低级市场包括澳大利亚（低收入增长和高度赞赏）和中国台湾省（出口期望最高和NTD升值风险）。 中立分配的市场包括印度（对其长期国内市场推动力增长，但高度赞赏的乐观）和韩国（升值很有吸引力，但对全球周期变化更敏感）。 与商品和全球自行车行业相比，高盛对互联网和哥哥的行业更加乐观。 图15：高盛（Goldman Sachs）预计收入将在接下来的12个月中获得4％的回报nths在懒惰的一般赞赏中 图16：高盛（Goldman Sachs 8。基本主题 高盛对以下主题非常乐观： a）在充满挑战的宏观环境中保持稳定性，包括国内消费和收入质量； b）中国的政策支持（消费，新技术，新兴市场出口商，股东回报）； c）人工智能的好处（包括电力行业）； d）股东（股息和股票回购）和国防部门（包括航空航天，国防和国防供应链）的收益率。 由于美元的减弱，高盛（Goldman Sachs）还筛选了受益人和美元损失的受害者。这两种类型的股票的相对性能与美元指数（DXY）的趋势一致。 图17：Kaba -Baby受益和invis美元到美元亏损与美元指数趋势一致 图18：可以从美元削弱中受益的股票 图19：可以通过削弱美元而折断的股票 金融的官方帐户 24小时广播滚动滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（Sinafinance）